春节假期后国内股市恢复交易的2月3日，A股暴跌，但当日北上资金却逆向而行，单日净流入资金规模高达181亿元。
彼时被市场形容为大跌大买，随后A股大幅反弹，北上资金持续凶猛流入。
但根据21世纪经济报道记者追踪数据，近期北上资金却开始出现了不一样的选择，近两周时间，北上资金结束了阶段性大规模流入，净流出成为常态。
但一些市场人士对于目前北上资金转向阶段性的流出直呼看不明白。
从全球背景来看，新冠肺炎疫情在全球持续扩散，多个国家主要股市连续出现暴跌。
这种情况下，如今国内疫情正在缓解，经济秩序加速恢复，外资非但没有进一步流入而是选择快速离场，意欲何为？
3月12日北上资金再次出现大幅净流出，截至收盘当日北上资金净流出规模达到83.8亿元。
博弈股票投资风险
2月21日开始，北上资金开始阶段性转入净流出的阶段，当日北上资金共计流出11.2亿元。
根据21世纪经济报道记者统计，自2月21日开始起至今的15个交易日内仅有4个交易日出现了净流入的情形。
也就是说绝大多数时间北上资金的趋势都是在离场。
从交易规模来看，2月21日至今，北上资金共计流出581亿元，这也让今年以来北上资金净流入的规模跌至285亿元。如果未来一段时间北上资金流出仍保持目前的节奏，那么2020年北上资金整体将呈现出坚定的离场态势。
而从个股层面来看，目前外资卖出的仍集中于大盘蓝筹股，根据21世纪经济报道记者统计的数据显示，近7个交易日，外资卖出量最大的前五家公司分别为，中国平安、贵州茅台、东方财富、招商银行以及京东方A，外资卖出金额分别为34.3亿元、12.6亿元、9.7亿元、9.1亿元以及8.8亿元。
对应海外疫情的发展，2月21日起也是确诊数据开始大幅上升的节点，同时全球主要市场开始连续出现暴跌的起点。
尽管国内股市在部分时点也随全球主要市场一同下跌，但整体来看A股自恢复市场运行以来十分抗跌，外部的影响仅仅是让A股进入了强波动的阶段，但并非出现持续的大幅下跌。
与此同时，国内疫情有所缓解，社会经济秩序陆续恢复，很多市场观点也提出目前A股可以是全球资产避险的不二之选，那么此时北上资金持续的净流出又意味着什么？
招商证券研究发展中心首席宏观分析师谢亚轩表示，当前外资为什么不买中国资产，不能仅看国内的情况，还是要结合国外的宏观形势进行判断。
他分析表示：“海外疫情发酵始终是风险资产大幅调整的主因。目前欧美疫情仍然处于发展阶段，确诊人数未见拐点。同时，油价下跌将使得企业信用利差明显走阔，企业违约风险上升，全市场的风险偏好均将出现恶化。当前的疫情和油价大幅下跌带来的欧美市场波动，是外资不得不撤离中国股票市场的主要原因。”
另外也有机构人士指出，国际投资者短期不买中国资产而是抛售中国资产，一个更重要的原因是股票资产毕竟是风险资产。
“从3月9日的市场走势看，日元和欧元兑美元分别上升2.86%和1.49%，显示资金从美元转换为日元和欧元，但欧洲主要国家和日本的股票市场指数并未因资金流入而上升。一个更大的可能性是，这些资金流入有关国家的债券市场，买入国债等避险资产。”一家大型券商首席分析师认为。
中长期趋势不变
尽管外资从北上资金渠道呈现出净流出的局面，但记者和市场中多位人士交流后了解到，市场对于外资中长期仍会加配A股达成统一的共识，认为目前逃离A股的部分外资仅是避险的短期行为。
从2018年开始外资持续流入，根据Wind统计的数据显示，沪深港通开通以来，外资流入累计规模已经超过1万亿元。
有市场机构的观点认为，这其中很多资金都是中长期配置A股的类型，短期操作的买入卖出的资金是少数，这一阶段外资呈现出一定规模的离场，并不意味着外资投资A股的趋势有所变化。
中信证券海外策略分析师杨灵修也指出：“新冠肺炎疫情冲击下，全球市场大幅下跌。但随着中国疫情得到控制，复工回暖、利率下降以及市场充沛的流动性，我们预计中国股票对海外投资者仍具备吸引力。”
谢亚轩表示：“境外投资者‘后院起火’选择卖出中国资产另一方面也表明中国的资本市场流动性好，市场具备深度，可以抵御目前状况下的外资流动。”
谢亚轩同时也提出了他的一个假设：不排除未来在疫情冲击过后，汽车整车、医疗器械等精密仪器、药品为代表的化工制剂等高端制造产业乃至一部分服务业，出于产业链安全和备份的需要选择在中国布局的可能性。
另外，从最新的陆股通持股数据和板块分布来看，北上资金持股继续抓小放大，主板持股市值占比继续下降，中小板和创业板持股市值占比继续上升。
其中，创业板占比从2019年以来持续扩大，而近期外资流出的个股数据也同这一趋势吻合，因此一些市场观点也认为未来外资“回流”的资金也将向TMT、中游制造和医疗保健等行业集中。
